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近期市场表现持续低迷，表现为短涨长跌，小涨大跌，我们认为主要原因在于当前内忧外困的环境。内部来看，此轮经济复苏源于2016年起的去库存周期，目前已持续了超过两年，库存周期已接近反弹尾声。叠加今年去杠杆力度加大，不仅是金融行业，国有、民营企业杠杆率也较高，部分民营企业有较多杠杆投资。因此在去杠杆环境下，对现金流不充裕的民营企业冲击较大，也抑制了企业扩大再生产的动力。此外，经济的回落也对消费带来冲击，七月经济数据显示，反映居民消费能力的社会消费品零售总额增速再次回落至8.8%。综上，在工业制造、投资以及消费层面都有所下滑。尽管微观层面近期披露的中报显示业绩良好，但由于数据具有滞后的效应，市场对部分公司全年的盈利预期出现下调。外部方面，中美贸易摩擦短期内将影响出口，若双方始终无法达成解决方案，单纯的进行贸易战则会对国内经济产生较大影响。过去20年的快速发展，很大程度依赖于房地产发展和我国加入WTO带来的出口全球制造业红利。当前坚定“房住不炒”的方针，房地产后续发展可能出现调整，中美贸易冲突则直接带来出口红利的改变。因此市场对中长期经济的悲观预期加剧。

金融工程前五名：国盛证券、广发证券、申万宏源证券、天风证券、华泰证券。策略研究前五名：海通证券、广发证券、兴业证券、申万宏源证券、天风证券。宏观经济前五名：广发证券、兴业证券、长江证券、华泰证券、海通证券。以下为详细获奖名单：|xGv00|2eac49153a29e9a50d8c73fd4255b3d2

本次世界杯的夺冠热门美国队也不负众望，于7月7日在法国里昂奥林匹克公园球场，以2：0战胜荷兰队，成功卫冕。与此同时，激动的粉丝不仅为这些光芒万丈的女战士们欢呼，看台上更响起了对于“同工同酬”（equal pay）的呼声。其实，早在今年的3月8日，即国际劳动妇女节当天，美国女子国家足球队的28位球员就向联邦法院提起诉讼，反对美国足协（US Soccer Federation USSF）的性别歧视，并且要求获得与男球员“同工同酬”的待遇。除了指出她们被支付的报酬要比她们的男性同行更低之外，她们还认为，美国足协并没有在“赛程安排、体能训练和球队训练的质量以及出行安排”方面作出平等的安排。在女性力量逐渐席卷全球的如今，她们不再甘于让同工同酬停留在呐喊的口号，或是仅作为批判的出口，她们致力于将这四个字变成现实。

责任编辑：陈修龙内蒙古新闻网11月14日发布《中国人民政治协商会议内蒙古自治区第十二届委员会主席会议关于撤销高忱自治区政协委员资格的决定》，撤销高忱政协内蒙古自治区第十二届委员会委员资格。决定全文如下：中国人民政治协商会议内蒙古自治区第十二届委员会主席会议关于撤销高忱自治区政协委员资格的决定

蔚来的招股书中显示，2016年、2017年和2018上半年，蔚来销售和服务费用分别为11.37亿元、23.50亿元和17.26亿元。而同一时期的研发费用则为14.65亿元、26.02亿元和14.59亿元。也就是说，这两个层面的投入旗鼓相当，而在今年上半年，销售和服务的费用甚至超过了研发费用。“2017年6月30日至2018年6月30日期间，蔚来的非研发员工人数增加约170％。”在蔚来招股书中可以看到，仅从人数来看，销售和服务人员的数量在大幅增加，成本也在上升。

本文作者：天风证券宏观研究负责人宋雪涛，来源：雪涛宏观笔记免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。